Phân tích sâu bản chất quy mô GDP là gì trong phân tích tài chính vĩ mô.

Đợt trước ngồi làm cái đề án thẩm định vĩ mô cho dự án đầu tư công, mình cũng từng ngộ nhận giống chủ thớt là cứ tưởng GDP to thì thị trường tiền tệ với chứng khoán tự động húp trọn. Thực ra trong phân tích tài chính vĩ mô, quy mô GDP chỉ là bức tranh tổng thể về lượng "của cải" nền kinh tế làm ra, còn dòng tiền và thanh khoản thực tế của thị trường lại do tốc độ quay vòng vốn và chính sách tiền tệ quyết định. Giống như việc GDP là tổng tài sản của một ông đại gia, nhưng lúc cần tiền mặt gấp để đi chợ thì ông ấy vẫn có thể cháy túi nếu tài sản đang nằm hết vào bất động sản chết cứng. Cho nên nhìn GDP to mà áp sang thị trường tài chính để "all-in" là dễ húp cháo lắm, phải soi thêm mấy chỉ số như M2, tín dụng với lãi suất nữa mới chuẩn bài.

Chủ thớt đừng có nhầm lẫn GDP to là thị trường tiền tệ hay chứng khoán tự khắc "ngon nghẻ" nhé, quy mô GDP thực chất chỉ là "tổng lượng mồ hôi nước mắt" (hàng hóa và dịch vụ) mà cả nền kinh tế làm ra trong một năm, chứ nó không phản ánh đồng tiền đang chảy đi đâu hay túi tiền của dân tình dày lên thế nào đâu. Nhìn vào cái cục GDP to đùng ấy chỉ cho mình biết thị trường rộng lớn cỡ nào để mấy anh doanh nghiệp bơi lội, còn tài chính vĩ mô hay thị trường tiền tệ nó lại nhạy cảm với tốc độ tăng trưởng (tăng nhanh hay chậm) và lạm phát hơn nhiều. Cho nên GDP chỉ là cái nền to hay nhỏ, còn chơi tài chính mà cứ nhìn mỗi cái quy mô này rồi cắm đầu xuống tiền thì có ngày nhà cái lùa cho ra đảo hóng mát đấy.

Đợt trước ngồi phân tích dòng tiền để dựng mô hình dự báo thanh khoản cho hệ thống ngân hàng, mình cũng từng vấp phải cái bẫy tư duy y hệt chủ thớt, cứ nghĩ GDP to là thị trường tài chính với tiền tệ tự khắc ngon nghẻ. Thực tế bản chất quy mô GDP trong vĩ mô nó giống như tổng băng thông của một đường truyền internet cáp quang quốc gia, chỉ cho biết dung lượng dữ liệu tối đa đi qua trong một giây, nhưng hoàn toàn không phản ánh được độ trễ (latency), băng thông quốc tế bị bóp hay gói tin có bị rớt giữa chừng hay không. Thị trường tài chính và tiền tệ thực chất chạy trên cái "độ trễ" và "tốc độ lưu thông dòng vốn" (velocity of money) bên trong cái băng thông đó, thế nên GDP to mà thanh khoản bị nghẽn mạch tín dụng hoặc dòng tiền bị kẹt vào tài sản chết thì thị trường vẫn đói vốn như thường.